2020年实现140亿元的收入,健合集团的这一梦想已经破灭,而公司2023年中国区业务实现超过200亿元的目标也大概率成为泡影。

近日,健合集团(证券简称:H&H国际控股,证券代码:01112.HK)发布的2022年上半年财务报告显示,公司上半年实现营业收入59.6亿元,同比增长9.8%;净利润同比下降5.2%至4.75亿元;经调整可比净利润4.83亿元,同比下降26.9%。

2022年上半年,健合集团长期借款89.64亿元,半年间增长了超27亿元。公司存货达19.08亿元,5年时间增长了一倍多。

2021年,健合集团CEO安玉婷以3453万元的年薪收入,居于乳企高管中的第一名。但这也是降薪之后的水平,2020年,她的年薪高达3848.8万元,2021年同比下滑了约10%。

创始人罗飞也曾“吹牛”

资料显示,健合集团成立于1999年,2010年12月17日于香港交易所主板上市,主要从事高端婴幼儿营养品业务,产品包括Biostime合生元、Swisse等。

2015年营收达到48.19亿元后,随后三年健合集团保持快速增长,2016年至2018年分别达到65.06亿元、80.95亿元、101.32亿元,这或许让该公司有些“得意忘形”。

2019年11月18日,健合集团CEO安玉婷在2019年合作伙伴年会上称,集团2023年中国区业务增长愿景是,实现超过200亿元的目标。

“2019年,这是健合梦想再次起航的开端。”这位中文颇为流利的法国80后CEO安玉婷,在年会现场,向外界传达出“再造”一个健合的决心。

2019年至2021年,健合集团营业收入分别为109.25亿元、111.95亿元和115.48亿元,虽然也在增长,但并未达到理想的增速。

离2023年只剩下两年时间,健合集团还能最后搏一把吗?

近日,健合集团发布了2022年上半年财务报告,公司上半年实现营业收入59.6亿元,同比增长9.8%;净利润同比下降5.2%至4.75亿元;经调整可比净利润4.83亿元,同比下降26.9%。

其中,婴幼儿营养与护理用品业务(BNC)收入31.8亿元,同比下降了3.5%,成人营养与护理用品业务(ANC)实现收入20.5亿元,同比增长14.9%。而新增加的宠物营养与护理用品业务(PNC)实现营收7.3亿元,同比实现增长35.4%,作为新业务,PNC已经占到健合集团总营收的12.2%。

中国市场仍是健合集团营收最大贡献者,但占总收入比例由2021年的78.7%,降至73.8%。

从“增收不增利”的业绩表现中可以看到,健合集团的婴幼儿营养与护理产品作为主营业务的失速,成为拖累业绩的主因。

婴幼儿营养与护理产品业务板块中,婴幼儿配方奶粉是大头,占总营收比例高达41.3%,上半年创收24.62亿元,同比下降了3.1%。

对此,健合集团在财报中解释称,原因主要系出生率下降、需求受限及来年初新国标实施前市场竞争加剧。

显然,还不到10%的增速,并不能让健合集团实现200亿目标。

实际上,健合集团的“吹牛”风气并非安玉婷独有。

2018年11月,健合集团创始人罗飞曾公开表示,健合集团计划在2020年实现20亿美元(约140亿元)的收入。

或许,在罗飞眼里,20亿美元已成往事,而“往事不可忆”,但“来者犹可追”也并不现实。

持续收购,商誉激增至近76亿

健合集团作为一家快消企业,关键在一个“快”字,存货少、周转快能增强企业盈利能力,但公司可能只做到了收购上的“快”。

2015年至2016年,合生元集团先后两次出资102亿元,收购澳大利亚保健品品牌Swisse。同期,公司还收购了美国有机婴幼儿食品品牌HealthTimes以及法国母婴护理用品品牌Dodie。

2018年,健合集团收购法国有机婴幼儿食品品牌GoodGot。近年来,健合集团切入宠物营养赛道,先后收购了宠物营养品牌SolidGold及美国线上宠物营养品品牌ZestyPaws。

系列收购以来,健合集团杠杆加大,2015年至2021年,公司资产负债率分别为73.98%、77.51%、70.19%、67.35%、64.73%、63.98%和70.98%。2022年年中,公司资产负债率达69.23%。

数据显示,2022年年中,健合集团存货为19.08亿元,而2017年年中这一数字为9亿元,5年时间增长了一倍多。

而2019年年末至2021年年末,健合集团存货分别为15.50亿元、19.58亿元和20.88亿元,明显高于公司营收增幅。

健合集团负债以长期借款为主,2016年年末至2021年年末,公司长期借款分别为22.43亿元、18.44亿元、26.92亿元、37.52亿元、60.04亿元和62.30亿元。

2022年上半年,健合集团长期借款89.64亿元,半年间增长了超27亿元。而在2016年之前,公司的长期借款一直为0。

2022年年中,健合集团商誉达75.82亿元,而公司2019年年中至2021年年中商誉分别为52.95亿元、54.47亿元和64.61亿元。

这也表示,健合集团商誉一年间增长了11.2亿元。

近期,穆迪将健合集团评级从“Ba2”下调至“Ba3”,将高级无抵押评级从“Ba3”下调至“B1”。

穆迪公司表示,“收购ZestyPaws所带来的巨额债务,加上利润率的恶化,将使健合集团在未来12至18个月内不太可能实现去杠杆化,达到3.5倍—4.0倍的水平。”

尽管业绩增长乏力,但健合集团高管薪酬还是有保障的。

2021年,安玉婷以3453万元的年薪收入(不包括股权分红的税前所得),居于国内乳企高管中的第一名,超过了亚洲首个营收破千亿的乳企伊利董事长潘刚的2295万元。

同时,安玉婷的年薪也超过了蒙牛总裁卢敏放的1513.6万元、飞鹤集团董事长冷友斌的1691万元,是三元董事长于永杰年薪的25倍、贝因美董事长谢宏的11倍。

不过,安玉婷2021年的年薪已是有所下降的,2020年,她的年薪高达3848.8万元,2021年同比下滑了约10%。

二级市场上,健合集团近一年多以来表现也颇为失意,股价从38港元/股左右的高点滑落至目前10港元附近,跌幅逾七成。

(长江商报记者刘方益)

关键词: 健合集团 中国区业务目标 国际控股 长期借款