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麦格理发研报指，华润啤酒(00291)公布2022年业绩，其中下半年收入同比增长3.6%，分别逊该行预期/市场8.6%/4.0%。调整后EBIT上升了21.7%，但由于减少了Opex支出，仍低于市场预期的24%。对于2023年，在需求复苏和产品组合改善的支持下，公司目标为中高个位数的收入增长和调整后EBIT的高增长。但该行认为大部分的积极因素已反映至股价中，随着重新开业后广告与促销费用正常化，成本节省的积极影响正在减退。

对于2023年，管理层对利润率的恢复持乐观态度，因自2023年初以来，包装材料价格已回调。预计2023年的单位成本通胀率为1%。由于去年收入增长低于预期，该行将2023年的调整后EBIT预测降低了0.9%，但将2024年预测上调1.9%，以反映成本节约工作。维持"跑输大市"评级，目标价从45港元上调至49港元。

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