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基本面表现较好,盈利能力强劲公司披露2022年年报,全年营收和归母净利润同比分别增长13.14％、28.24％28.24％,较22Q1Q3分别下降2.93pct,下降3.36pct,仍维持在较高水平。

此外公司披露2023年一季报,营收和归母净利润分别同比增长9、17.50％。从23Q1营收拆分来看,利息净收入同比增长11.56％增速较2022年全年下降2.98pct我们认为或受到2022年LPR下降背景下,年初贷款重定价导致净息差下行影响手续费及佣金净收入同比26.17％拖累营收增长,或受到理财赎回影响。

公司2022年和23Q1年化加权平均ROE分别达19.48％、17.84％预计在上市同业中维持领先水平,彰显出强劲的盈利能力。

信贷投放延续高增长,对公投放保持高热2022年公司净息差为204％,较22H1略微下滑3bp,主要受到资产端贷款利率下降10bp影响。信贷投放量的持续高速增长减缓了定价下滑对息差的压力。22Q4末贷款总额同比增长达25.2％。23Q1公司贷款投放继续保持高增长,同比增速高达29.50％29.50％,其中对公贷款同比增长35.74％35.74％,彰显在区域经济的高活性背景下,公司贷款投放的高增长水平。

从贷款投放结构来看,公司投放风格鲜明。

2022年基建类贷款余额延续增长态势,同比增速34.68％4.68％,占贷款总额比例达46.81％6.81％,较22H1占比提升1.54pct。同时,得益于区域产业快速发展,公司22Q4末制造业贷款余额同比增长40.94％0.94％,大幅高于贷款总额增速。零售贷款方面22Q4末个人住房贷款增速同比小幅增长158％,占贷款总额比例为17.75％。

资产质量优中更优,对公不良率进一步优化公司22Q4、23Q1末不良率分别为078％、076％,继续保持低位水平,关注类贷款占比则分别为0、0.41％0.41％,两者合计已经降至1.17％1.17％,为历史最低水平。资产质量压实下,公司拨备厚度继续提升,23Q1末达481.17％近一年来提升45.48pct风险抵补和利润反哺能力呈增强态势。

投资建议:受益成渝双圈建设,高成长特色鲜明公司扎根成渝极核城市、位于重大国家战略叠加实施重点区域的成都,依托区位优势,积极融入国家战略布局和地方发展规划,可以预见区域经济活性将进一步促进公司信贷持续增长,催生出旺盛的进入需求。考虑到成都银行业绩趋好,ROE在已披露年报的上市城商行中排名前列,且成渝经济圈建设有望进一步拉动资产扩张,我们看好公司的业绩成长性,预计公司20232025年归母净利润同比增长2051、20.83％、2110。目前对应公司PBMRQ090倍,给予2023年目标PB1.10倍,对应目标价19.70元,维持买入评级。

风险提示信贷需求疲弱;信用风险波动,资产质量恶化;基建开工不及预期,对公业务收入下滑

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