偿付能力作为保险业务的“生命线”，其关系到险企未来长期稳健的经营发展。为避免损害消费者利益，银保监会对险企偿付能力进行严格监管。从偿一代到偿二代二期，偿付能力监管制度几经改革、日臻完善，形成了稳定的三支柱体系。

在这种严监管体系下，不少险企的风险逐步暴露其中，合众人寿保险股份有限公司(以下简称“合众人寿”)已连续6个季度风险综合评级为C类，偿付能力严重不达标。但对此，合众人寿似乎无动于衷，既没有申请过渡期，也没有增资或发债计划。

在经营业绩上，从去年开始合众人寿就再度陷入亏损，今年上半年累计亏损3.12亿元。这或许和合众人寿因偿付能力不达标暂停了自营平台互联网保险销售业务，压缩利润有关。而投资房地产业务“踩雷”，更让其业绩惨淡。

6个季度风险评级为C，偿付能力不达标

自今年偿二代二期工程落地以后，险企的偿付能力就备受业内关注。截至目前，保险行业已有140余家险企披露了2022年第二季度偿付能力报告，12家险企的偿付能力不达标，这其中就包括合众人寿、渤海人寿、三峡人寿等寿险公司。

根据监管要求，险企偿付能力达标需同时满足核心偿付能力充足率不低于50%，综合偿付能力充足率不低于100%，风险综合评级在B类以上。但上述险企偿付能力不达标均因风险综合评级未达B类以上。

值得注意的是，三峡人寿的风险综合评级是从2021年第四季度的B类降为2022年第一季度的C类。渤海财险则从2021一季度起连续5个季度评级为C类，合众人寿更是从2020年第四季度起连续6个季度评级为C类。

其中，合众人寿偿付能力下降的更为显著。在2022年二季度，合众人寿的核心偿付能力充足率已跌至69.24%，逼近监管红线，是上市寿险公司中唯一一家核心偿付能力充足率低于100%的寿险公司。

但目前，合众人寿还未申请过渡期，且也未采取措施予以改善。据《每日财报》了解，合众人寿上一次增资扩股还要追溯至2016年，彼时注册资本增至42.83亿元。在2018年，合众人寿原计划增资扩股引入战投，预计募资超16亿元，但最终不了了之。

而这些年，合众人寿主要通过发债、转股“回血”。在2020年12月，合众人寿获批公开发行10年期可赎回资本补充债券，发行规模不超过20亿元，并以1.3亿元把所持合众财险33.33%的股权转让给吉利控股。但这些对于合众人寿而言，只不过是杯水车薪。

业绩断崖式下滑，房地产投资频繁踩雷

在偿付能力急剧下滑之时，合众人寿的业绩出现断崖式下滑。在2021年，合众人寿净利润亏损5.24亿元，较2020年的6.41亿元下降181.75%。对此，合众人寿表示，主要受宏观经济形势的影响，资产配置承压和准备金计提增加，对短期财务利润形成下行压力。

在今年上半年，合众人寿保险业务收入与净利润纷纷下滑，保险业务收入123.04亿元，较去年同期下降18.97%;累计亏损3.12亿元，较去年同期下降165.82%。

据《每日财报》分析，在去年10月，银保监会下发了《关于进一步规范保险机构互联网人身保险业务有关事项的通知》，要求险企开展互联网人身保险业务，须满足连续4个季度综合偿付能力充足率达120%，核心偿付能力不低于75%，风险综合评级在B类以上等。

显然，合众人寿的偿付能力并不符合要求，所以其不得不暂停自营平台互联网保险销售业务。而互联网保险作为保险销售与服务的一种新形态，其市场前景广阔，相关业务持续增长。所以，这对合众人寿而言是巨大的损失。

但除此之外，合众人寿业绩承压很大一部分原因是其地产投资踩雷所致。据了解，房地产行业一直是合众人寿重点投资领域之一。在2014-2019年间，其投资性房地产额度维持在90亿元左右，占总资产的比例约10%。

从2020年起，合众人寿投资性房地产额度突破百亿，到2021年末已达到110.09亿元。在其所涉地产项目中，合众人寿对恒大地产相关项目的投资较大，单一风险较高。

截至2021年末，合众人寿与恒大地产相关投资项目余额高达141.6亿元(含股权投资)，通过收购股权和设立有限合伙企业等方式直接或间接投资恒大地产相关子公司以及设立子公司购买恒大地产相关物业，由此形成的资产账面余额高达122.3亿元。

对此，合众人寿也正尝试化解风险，计划将所持超百亿的恒大地产相关资产项目，通过转移给大股东中发实业集团或由股东补足投资差额的方式，俩摆脱地产投资踩雷所带来的致亏包袱。据悉，目前双方拟转让的基金份额约30.3亿元，但能否如愿还不得而知。

公司信用等级下调，合众人寿何时迎新任总经理

正因合众人寿在房地产行业投资的非标资产规模较大，投资业务集中度高，且部分非标投资资产已发生违约。在去年7月，联合资信评估确定下调合众人寿主体长期信用等级为AA-，下调“21合众人寿”信用等级为A+，评级展望为稳定。

此外，穆迪亦指出，合众人寿有较大信用和集中度风险的非标资产敞口增大，进一步侵蚀了其转弱的资本状况。且高风险资产敞口带来的潜在减值支出增加会继续令其偿付能力承压。

不堪重负的合众人寿，该如何扭亏为盈?又该如何提升自身偿付能力?而这一重担则将由其新任总经理担负。

在今年2月，合众人寿发布公告称，因公司经营管理需要，并经自公司第六届董事会第十四次会议审议通过，自2022年2月14日起，公司原总经理刘立新不再担任该职务，聘任夏树海担任公司临时负责人。

刘立新是合众人寿一手培养起的核心骨干人物。早在2005年合众人寿成立之初，刘立新便负责筹备其黑龙江分公司，并担任一把手。在其被调任总公司之后，相继出任总监、总裁助理、副总经理等职务。

在2018年，合众人寿原总经理柳志坚因个人原因辞职，此后该职位就空悬2年之久。直至2020年2月17日，时任副总经理的刘立新才开始担任公司临时负责人，在当年6月顺利出任公司总经理一职。

夏树海入职合众人寿的时间虽不及刘立新，但与合众人寿也颇有渊源。出自平安系的夏树海，在2005年便离开平安人寿，加盟合众人寿出任总裁助理一职。2007年，夏树海选择回归平安人寿。直到去年4月，再度回归合众人寿，出任副总经理一职。

现在，夏树海还只是合众人寿临时负责人，其能否顺利转正成为合众人寿新任总经理还尚存变数。对此，《每日财报》将持续关注。

(文/每日财报 程意)

关键词： 偿付能力不足 业绩亏损 合众人寿 保险业务